截至2010年7月30日，建行财富四号三期组合运作基本平稳，投资咨询人现将报告期内的组合投资情况汇报如下：

一、               业绩表现

（一）               投资回报

截至2010年7月30日，本专户账户财产净值为30,615,891.33元，单位净值为1.1775元。

表一、建行财富四号三期业绩表现

（二）               投资运作

本月月初，投资管理人重点进行了加仓，较好地抓住了市场反弹的机会，在本月月底，投资管理人适当减仓，锁定反弹收益，并重点将投资方向偏于小盘股。

二、               资产配置分析

表二、建行财富4号资产配置

三、               市场简要回顾

7月沪深300上涨11.93％。全月来看小盘股（涨13％）依然小幅跑赢市场，分行业看地产、汽车、建材、煤炭涨幅居前。

6月份的工业增加值（13.7％）和PPI（6.4％）的超预期下行并没有给市场带来多少冲击，反而坚定了市场对政策放松的信心。CPI（2.9％）也略低于预期，减缓了对通胀的担忧。国内的经济小周期下行已在预期之中，而且总理的讲话也表明要“保证经济平稳较快发展”，国内经济应无大忧。

海外经济7月平淡，但欧洲的债务问题，美国的就业问题，还有全球的过剩流动性和刺激政策退出遥遥无期都依然存在，未来仍可能给市场以负面冲击，这方面的因素不可忽视。

四、               近期投资策略展望

前期的大幅下跌是这个月反弹的客观基础，对于政策放松的预期则是这个月反弹的导火索。在过度悲观的预期被修正后，市场仍将在迷茫中寻找方向，这是新经济增长点缺失所必然产生的结果。现阶段最确定的还是消费品，这个板块的流通市值占比只有15％左右，依然是比较稀缺的。今年消费品表现出震荡向上的趋势，虽然爆发性不足，但是用时间换空间，总体上仍是市场中收益最好的板块，我们认为在迷茫期配置这些确定性品种仍是最好选择。

周期板块在前期大幅下跌的基础上有不错的反弹，但并没有解决内生的问题，未来经济结构转型周期板块仍将受到很大冲击，而这个过程是长期的，这意味着周期股相对向下的过程也是长期的，期间会有数次规模可观的反弹机会，但真正反转需到新一轮经济周期的启动。

下半年加息的可能性不大；银行信贷在上半年有效控制后下半年会有一定的释放空间；由于进口的快速下降贸易顺差也将出现增长；此外对房地产的持续压制也将导致资金流向其它资产类别；从这几个方面看下半年的流动性环境都不会比上半年更差，尽管新股融资量不小，但鉴于市场整体估值不高，在没有突发外部事件的情况下再大幅向下修正估值的可能性较小。

全市场的盈利数据在中报公布后仍会有小幅下调，已公布的数据中中小股票低于预期的不少，蓝筹股和周期股因为之前的预期过低，反而有些公司超出预期。在经济不出现重大问题的情况下，上市公司今年的盈利是有保证的，不确定性在来年和海外。

因此，8月我们延续半年报中对下半年不再悲观的思路，把握结构性的机会，以稳定增长的行业为首要配置方向，结合市场的热点适度参与，积极而不激进，如果市场涨幅过大仍会将风险放在首位，毕竟今年的政策、经济环境都十分复杂，并不具备获取高额收益的背景。

附：持仓明细